中泰证券：GLP-1制剂缺少逐渐缓解对GLP-1原料药全体市场需求影响有限

发布时间：2025-05-03　点此：930次

智通财经APP得悉，中泰证券发布研报以为，自8月以来，替尔泊肽及司美格鲁肽(除0.25mg/0.5ml标准)状况逐渐转变为“available”，引发商场对药房商场复方制剂需求削弱的忧虑。该团队以为GLP-1原料药商场约吨级以上，商场空间较大，跟着替尔泊肽及司美制剂缺少逐渐缓解，复方制剂商场或有必定影响，但据近期该团队测算，估计2030年全球约50.5吨的需求总量。此外，口服司美减重适应症临床实验成功，GLP-1原料药商场需求有望大幅添加。

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医药板块攻守兼备，活跃掌握底部时机。本周沪深300跌落1.56%，医药生物跌落0.41%，处于31个一级子职业第10位，本周子职业中药、医药商业、医疗器械、化学制药别离上涨1.16%、0.42%、0.32%、0.02%，生物制品、医疗服务别离跌落1.64%、3.48%。本周医药板块呈现必定结构性反弹，凹凸切换风格显着，但全体行情依然偏弱，反弹继续性不强。中泰证券主张仍要继续掌握基本面微弱的细分板块和个股，一方面重视基本面有望清晰修正，估值相对偏低的板块，如：①边沿有望改进及方针催化的的院内药品、确诊、设备，②基本面继续改进的特征原料药、低值耗材;另一方面活跃掌握基本面无虞的前期强势个股回调后时机，如③轻视值、稳添加的国企改革、高股息;④高添加，高弹性的GLP-1产业链。此外，8月成绩发表期间掌握或许超预期、表观增速快的个股。

GLP-1制剂缺少逐渐缓解，对GLP-1原料药全体商场需求影响有限。自8月以来，替尔泊肽及司美格鲁肽(除0.25mg/0.5ml标准)状况逐渐转变为“available”，引发商场对药房商场复方制剂需求削弱的忧虑。中泰证券以为：①GLP-1原料药商场约吨级以上，商场空间较大，跟着替尔泊肽及司美制剂缺少逐渐缓解，复方制剂商场或有必定影响，但据近期中泰证券发布的《圣诺生物：多肽范畴全方位布局，产能开释迎快速开展》测算，估计2030年全球约50.5吨的需求总量;②口服司美减重适应症临床实验成功，GLP-1原料药商场需求有望大幅添加：源于口服司美格鲁肽(50mg，每日1次)的减重III期OASIS1及口服司美格鲁肽(25mg，每日1次)的减重III期OASIS4研讨均已成功完结。且2024年7月，口服司美格鲁肽(25/50mg)的上市请求已获欧洲药品管理局(EMA)人用药品委员会(CHMP)引荐同意，估计欧盟委员会(EC)将在两个月内做出同意决议。口服司美用量较打针大幅添加，因而后续跟着口服司美减重适应症逐渐获批，GLP-1原料药需求有望大幅提高。

司美格鲁肽、替尔泊肽出售继续微弱，继续重视GLP-1多肽产业链出资时机。①8月8日，礼来发布2024年上半年替尔泊肽出售约66.6亿美元(+330%)，超出商场预期。一起发布其在美国、欧盟提交了替尔泊肽用于医治中度至重度阻塞性睡觉呼吸暂停(OSA)的新适应症上市请求;②8月7日，诺和诺德发布2024年上半年司美出售约130亿美元(+43%)，添加继续微弱。中泰证券以为，当时跟着重磅多肽药物快速放量，新适应症不断开辟，多靶点药物研制继续推动，多肽产业链有望迎来新一轮快速添加期，进展抢先的细分范畴龙头有望首先享用盈余，完成高速添加，要点重视：诺泰生物、圣诺生物、奥锐特、翰宇药业、博瑞医药等。

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医保局发布目录初审药品名单，重视弹性种类。8月7日医保局官网发布《经过初审申报药品名单》，触及目录外种类244个(含西药和中药，下同)，目录内种类196个。中泰证券以为医保初次归入对产品商业化放量一般有重大意义，归入目录后将对产品进院准入、进科、进医治计划等多个环节起重大效果，一起医保付出大幅下降患者自付担负，将大幅提高浸透率。主张重视：①自勉范畴：恒瑞医药、我国生物制药、康方生物等;②眼底血管病范畴：康弘药业、贝达药业、荣昌生物等;③高价稀有病范畴：信达生物、艾力斯等;④大单品商洽：上海谊众、三生制药等。

要点引荐个股体现：8月要点引荐：华润三九、康方生物、联邦制药、诺泰生物、仙琚制药、九典制药、三生国健、奥锐特、诺唯赞、九强生物。中泰医药要点引荐本月均匀跌落3.77%，跑输医药职业3.51%;本周均匀跌落2.43%，跑输医药职业2.02%。

一周商场动态：对2024年初到现在的医药板块进行剖析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率-2.9%，医药板块跑输沪深300收益率18.2%。本周沪深300跌落1.56%，医药生物跌落0.41%，处于31个一级子职业第10位，本周子职业中药、医药商业、医疗器械、化学制药别离上涨1.16%、0.42%、0.32%、0.02%，生物制品、医疗服务别离跌落1.64%、3.48%。以2024年盈余猜测估值来核算，现在医药板块估值19.4倍PE，悉数A股(扣除金融板块)市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对悉数A股(扣除金融板块)的溢价率为30.4%。以TTM估值法核算，现在医药板块估值24.0倍PE，低于前史均匀水平(35.5倍PE)，相对悉数A股(扣除金融板块)的溢价率为36.0%。